“娃哈哈达能事件”显露民营企业短板

    缺乏资本运作经验 融资渠道单一 “娃哈哈达能事件”显露民营企业短板

    2007年4月3日，我国饮料业的龙头企业——娃哈哈集团公司的董事长兼总经理宗庆后向媒体抛出了一枚重磅炸弹：法国达能集团欲以40亿元的低价强行并购娃哈哈集团公司总资产达56亿元、2006年利润高达10.4亿元的其他非合资公司51%的股权。宗董事长的一席话将国外资本恶意收购我国驰名企业的话题推上了风口浪尖。可是，在这一片混乱的背后，有一点让人不明白的是，娃哈哈怎么会失去了合资企业的控股权，而不得不陷入到了如此背水一战的境地呢？

    股权知识缺失

    带来合资“后遗症”

    据首都经济贸易大学副校长、著名企业管理专家郑海航教授介绍，当前外国资本在合资中通常采用两种手段：一是在中外合资过程中，外方往往采取“以先进技术换控股权”的策略，用手中先进的技术或雄厚的资金为交换条件，以取得控股权为合资的前提条件，使得国内企业不得不妥协让步。二是在合资之初就设立层层陷阱，运用高超的资本运作手段，以合理的手段逐步取得控股权。

    如娃哈哈最初是与百富勤、达能两家公司合资的，在股权分配上，娃哈哈持股49%，金加公司持股51%，虽然娃哈哈没有占有绝对控股权，但是由于金加公司是由百富勤与达能共同拥有的，因此娃哈哈是实际意义上的第一大股东，拥有相对控股权。然而，在合作之初，达能在控股权上就是留有后招的：首先，百富勤公司与达能公司是联系很紧密的战略合作伙伴，在合资公司中可以彼此通气合作；第二，由于51%的股份是金加公司持有，那么达能与百富勤相互转让娃哈哈的股份就是公司内部转让，无须知会娃哈哈集团，也就是说达能对百富勤所持有的娃哈哈的股份是有实际上的优先认股权的。果然，在1998年的亚洲金融危机中，百富勤将娃哈哈的股份转让给了达能，而娃哈哈却是在合资公司中百富勤的董事改由达能方派出的董事替代时才知道江山已经易主了的。这样深远的资本运作是当时的娃哈哈没有办法防范的，而正是在资本运作上的“短腿”，使得娃哈哈陷入了如今的窘境。专家认为，对资本运作及股权知识的缺失，是我国企业在与国外跨国公司合资中存在的最大的问题之一。

    融资渠道不足

    民营企业缺少谈判筹码

    缺乏股份制企业资本运作的相关知识显然是国内企业屡陷资本陷阱的首要原因。尽管经过了二十多年的市场经济的洗礼，我国的企业在资本运作上的水平和经验还是很有限的，而与我国企业，尤其是国内的龙头企业合资的国外企业，都是有着百年历史、经验丰富的专家，因此，我国企业常常在合资中掉进了资本运作的陷阱而尚不自知。著名评论员叶檀认为，我国企业应该将资本运作知识的学习作为合资前的必修课，同时更要从无数如娃哈哈一样的例子中取得经验教训，最大程度地维护自己的利益。

    其次，在当前金融环境下，我国民营中小企业融资困难也是让它们在资本运作的过程中处于不利地位的原因之一。虽然在外资陷阱中有很多企业是因为不了解而被动地掉进去，但是，也有很大一部分企业是明知合资合同中的不平等，却仍然是无奈地签署了这份“不平等”条约，被动地参加了与外资公司的“看上去很美”的合资。究其原因，主要是我国企业，尤其是民营的中小企业融资难的问题。企业要发展要壮大，没有钱是万万不能的。没有钱哪儿来的技术提高，哪儿来的厂房设备，哪儿来的高技术人才？

    可是钱从哪儿来呢？一般而言，企业融资渠道主要有两条：一是从银行借款。而对于民营中小企业来说，从银行借款是很困难的，一方面，是因为中小企业大多处于初创期，不仅数量多、规模小，而且单个企业需要资金量少、财务管理透明度差，这就造成中小企业信用水平极低。此外，大多数中小企业处于竞争性领域，所面临的经营风险和淘汰率高，融资风险大。另一方面，则是由于我国的银行制度造成的。众所周知，我国的储蓄存款主要集中在国有银行，即使来贷款的民营企业信用良好、盈利能力强、还款能力高，可毕竟贷款还是存在风险，一旦贷款的民营企业无法还款，那么对于银行来说就是个很严重的问题了。有实力的民营企业尚且如此，更遑论中小企业了，因此，银行贷款对于急求发展的民营中小企业来说是可遇而不可求的。

    企业融资渠道的第二种方式是从市场上融资。然而要想上市从市场上融资谈何容易，能够上市的通常是国有企业，民营企业只有在做大做强之后才有资格来分一杯羹，那么做大做强之前呢？虽然在2004年5月，深交所设立了中小企业板，希望通过资本市场来解决中小企业融资难的问题。然而北京大学中国经济研究中心主任林毅夫亦指出，只有那些高风险、高回报的科技型中小企业才能在资本市场上融资，而占我国中小企业主要类型的劳动密集型企业就很困难了。

    正因为在国内寻求资金困难重重，有志壮大发展的民营企业不得不向外国资本抛出“橄榄枝”，正所谓“拿人家的手短”，经济命脉在别人手中掐着，民营企业在合资中也无法不低人一等，任外资予与予得了。因此，为民营企业尤其是中小企业开辟一条有效的国内融资渠道，是遏制外资恶意并购我国企业的根本途径。无论结局如何，此次事件无疑给娃哈哈和国内其他的企业上了一堂生动的资本运作课。（作者：华明）