报喜鸟（002154）近日公布了股权激励计划，拟授予激励对象960万份股票期权，行权价32.6元。激励对象包括公司现任高管、核心技术（业务）人员，还包括未来在股权激励存续期间，公司招聘的特殊人才和特殊贡献员工（预留了361万股股权）。国泰君安李质仙认为，股权激励计划为公司2008-2010年业绩提供了有力保障。

    李质仙表示，报喜鸟的股权激励计划行权期分为三个阶段，三阶段的行权比例分别为30%、30%、40%。假设首次授权日为2008年初（需股东大会批准后确定日期），那么：第一阶段为2009年初至2010年下半年；第二阶段为2010年下半年至2012年初；第三阶段为2012年初至2013年下半年。

    目前，报喜鸟已经发布了2007年业绩预增公告，预计2007年净利润增长60%-90%。李质仙表示，近年来，公司内涵式增长特征明显，2004-2006年公司销售收入和净利润复合增长率分别为8%和25%，单店收入和毛利率均呈现逐年上升趋势。报喜鸟的毛利水平显著高于同类代理加盟制销售的品牌商，仅低于自营比例较高的雅戈尔（600177）。

    2007年末，报喜鸟曾公告称，已向税务部门申请国产设备投资抵免所得税。如获批准，将获得829万元所得税抵免额，从2007年起连续抵免5年。李质仙认为，此项收益对公司净利润贡献不大。

    2007年11月，报喜鸟以5000万元收购了上海宝鸟服饰有限公司80％股权，至此公司拥有100％宝鸟公司股权。宝鸟公司年产能西服50万套、衬衫40万件。2006年销售收入17058万元，净利润1718万元。李质仙认为，宝鸟公司对报喜鸟2007年业绩贡献不大，预计2008年将为公司贡献每股收益约0.18元。

    东方证券施红梅也认为，与国内大多数服装企业单纯追求产能扩张的成长路径不同，报喜鸟自成立以来一直将品牌和渠道的建设放在最重要的位置，这也是公司相对国内同行而言较为突出的优势之一。 （陆洲）