政策存在“市场滞后效应”     

    0.27个百分点与0.18个百分点――中小投资者似乎没有完全体会到这两个数字的“温度”。

    回顾今年以来的前5次加息，市场似乎都不受其影响。3月中旬，央行宣布上调金融机构存贷款基准利率0.27个百分点，次日沪深股指虽跳空低开，可随后上证综指却首度突破3000点，与深证成指分别实现大幅上涨。此后四次加息的股市反映也都是3月份加息的重演，加息后的首个交易日上证综指的涨幅最高为3.8%，最低为1.04%。

    在通过温水慢慢加热，水中的青蛙并不会感觉到烫身子，极易被煮熟而不跑掉。可资深财经观察家姚上毅却认为，加息政策并没有“煮青蛙”的目的，而更是一种政策导向，一种调控工具。从某种意义上说，更是一种温和的提醒，希望投资者尽快离开“温水”，而银行也可以把过多的流动资金收回。

    为什么政策并没有很快产生效应？姚上毅认为，股市市场往往对政策带着滞后性效应，比如过去国家紧收银根，可市场上并非马上见效，仍有钱在流动，最起码要有一段时期。

    一个利空政策出台，本以为股市跌，可还在涨，在这种情况下，监管层的风险提示只会石沉大海，投资者我行我素。这其实是投资者对市场的一种误判，不少股民认为利空出尽，机会正在到来。随着加息政策的实施，股市中积累下来的做空能量在股价高位起步或运行中越来越大，

    这种市场滞后效应并非中国独有。美联储主席伯南克曾称，货币政策的调整和它们对市场产生的影响之间存在重大的滞后问题，货币政策举措从实施到对经济发挥作用需要3到18个月才会完全浮现。

    并不是所有人对加息都没有感觉。建行浙江省分行个人金融理财师叶正祥认为，第6次加息对股市和个人理财的总体影响不大，在总体牛市的情况下，这种加息影响有限。可他同时表示，这次加息对房地产市场影响很大。叶正祥自己就是“房奴”，每个月要还3000多元。“以前低贷款利率是为鼓励住房消费，现在频频加息，这样一来供房者压力越来越大。”