必须以积极的态度去应对海外投资基金的进入，积极地去了解基金、积极地去对接基金、积极地去规避风险，最终实现企业、政府、职工和基金等不同利益主体的多方共赢。

    当前许多海外投资基金对中国特别是浙江市场产生了很浓的兴趣，同时也带来了一些我们始料未及的问题。就此，省发改委最近组织开展了关于利用海外投资基金的调研，先后与省内已引入海外基金的企业、外管局、银行等相关机构及有关专家进行了座谈，走访了上海、江苏两省（市）有关管理部门、企业以及投资银行等中介机构，并向中大、万向、华立、海正、娃哈哈、东方通信、西子奥的斯等一批省内不同行业的龙头企业进行了问卷调查。

    经过这次调研，我们深切感到：在全球资金流动性过剩的大背景下，伴随着我国加入WTO过渡期的结束，国际资金对人民币汇率升值的强烈预期和中国经济的持续高速增长，海外投资基金正掀起第二次进军中国的热潮。从盛大网络、百度、无锡尚德的“上市神话”，到徐工、哈药、深发展的并购重组，再到以摩根·士丹利等为代表的外资“热炒”房地产，海外投资基金无处不在，作用不容小觑。而与此相对应，浙江省有关政府部门和企业虽然开始重视海外投资基金，并表现出了浓厚的兴趣，但对其运作模式、存在利弊等却还不甚了解。加强研究、提高认识，推动企业与海外基金实现有效对接，引导其健康发展已经成为浙江省“十一五”时期利用外资工作的重要内容。

    一、海外投资基金及其进入我国市场的现状和特点

    （一）海外投资基金的概念和分类

    投资基金是一种集中投资者资金，由专业人士管理和运作以获取投资收益和实现资本增值的信托投资工具。在西方发达国家，投资基金在资本市场上扮演了十分重要的角色，是高新技术产业发展和跨国公司成长的重要助推器。

    投资基金按组织形态可以分为公司型和契约型投资基金；按募集渠道分为公募和私募投资基金；按存续期限的可变性分为开放式和封闭式投资基金；按风险收益特征分为成长型、收入型和平衡型投资基金；按投资对象分为风险投资基金、产业投资基金、证券投资基金和货币投资基金等。

    美国是世界上投资基金最发达的国家，基金种类错综复杂，有共同基金、对冲基金、私募基金、养老基金、保险基金等等，各种基金相互渗透、组合的现象（fund－to－fund）也相当普遍。最主要的共同基金（Mutual fund）到2005年底已经有8000只左右，总资产达到8.9万亿美元，约占GDP总量的3/4。私募基金是另一种重要的基金形式，它起源于传统的私人银行业务，资金募集针对特定对象，而且一般有限定的投资对象和范围以及固定的期限，像巴菲特设立的伯克希尔·哈撒韦公司、索罗斯管理的量子基金等都属于私募基金。

    （二）进入我国市场的海外投资基金的基本特点

    目前进入我国市场的海外投资基金大致有三类：产业投资基金、风险投资基金[1]和证券投资基金，其中产业投资基金又可以分为只获取少数股权的直接投资基金和获得企业控制权的收购投资基金。其基本特点是：

    从资金来源渠道看大多属于私募基金。当前活跃于我国市场的海外投资基金如华平创投、凯雷投资、IDG创投、汉鼎亚太、软银亚洲、JP摩根、高盛亚洲等大多都是私募基金，资金来源于投资银行、各种基金、跨国公司等私人投资者。这些基金基本是纯粹的金融资本，但也有些基金由于其出资者是一到几家跨国企业而带有相应的产业背景，如英特尔投资（中国）、西门子创业投资等。

    主要运作模式是投资企业股权获取高额回报。海外投资基金主要投资于企业股权（或可转换债券等证券化资产），然后通过操作海外IPO上市、出售给其他机构投资者或行业相关企业、原股东和管理层回购等多种方式退出，从而获取高额回报。基金进入的时间基本在企业上市前1～2年，投资期限多在3～5年以内，投资方式不一定要求控股，可以只获取部分股权，像软银亚洲投资盛大网络、华平创投注资浙江卡森等均是如此。

    能够提供资金以外的其他附加服务。海外投资基金的进入除了能够提供资金以外，一般还参与经营管理活动，为企业在提高国际知名度、改善管理模式、开拓市场网络、进入国际资本市场、推进产业整合等诸多方面带来帮助。对于许多发展相对成熟的企业来说，后者的意义更为重要。从调查情况来看，有80%以上的企业更为看重海外基金在推动企业国际化方面的作用。

    已经开始从试探性进入转向规模化发展。近年来，进入我国市场的海外投资基金规模大幅增加，开始从试探性进入转向规模化投资。根据清科创业投资研究中心的调查，到2005年底，已经有超过40亿美元的海外创投基金在中国市场上淘金，包括华平、红杉、新桥等国际顶尖创业投资基金都已进入。而海外地产基金单单浮出水面的投资规模就已达到28亿美元，并有上百亿美元的资金正在寻找项目。

    逐步从高科技产业向传统制造业、现代服务业以及新兴产业延伸。投资领域开始从网络、通讯、软件、生物等高风险高成长性的高科技行业逐步渗入到日用消费品、机械、食品、建材、纺织、电器、石化、能源等传统制造业，房地产、商业、金融等现代服务业以及物流、传媒、动漫、医疗保健等新兴产业。总的来看，选择朝阳产业中的优秀企业是海外投资基金目标选择的基本原则。

    地域主要集中于北京、上海、深圳等国际化大都市，并逐步向全国各地扩散。北京、上海、深圳作为我国国际化程度高、高新技术和新兴产业发展快的大城市，集聚了大多数的海外投资基金。清科创业投资研究中心的数据显示，北京、上海、深圳是引入海外创业投资额最多的三个地区，占到总额的60%以上，而长三角等经济发达地区特别是浙江、江苏的优秀民企正成为新的聚焦点。

    开始出现协助跨国巨头推进市场战略布局的迹象。海外投资基金一般都是财务投资者，主要是单纯地分享中国经济成长的成果。但随着制造业跨国公司加快对我国市场的战略布局，海外投资基金也开始作为战略投资者，成为外资并购我国行业优秀企业的重要工具。信中利投资有限公司总裁汪潮涌对《中国企业家》表示：“国际基金收购中国企业，就是为大的跨国公司进入中国作前奏、铺路”，而以摩根·士丹利为首的海外基金控股南孚电池后将之出售给其直接竞争对手美国吉列就是典型例子。