弱势美元、被放大的经济复苏预期以及对未来全球经济通胀风险加剧的恐慌心理都推动了大宗商品市场作为天然"避风港"的再度勃兴

    时近盛夏，全球大宗商品市场亦躁动不已，"虚火"正旺。5月份，国际原油、有色金属以及农产品价格的飞速上涨，使得代表19种大宗商品的路透/杰弗里斯CRB商品指数的涨幅达到了14个百分点，为该指数自1956年创立以来的单月第二大涨幅，仅次于1974 年7月该指数创下的单月最高涨幅。

    作为大宗商品领头羊的国际原油，5月价格涨幅达29.7个百分点，创下了近10年来国际油价的单月最高涨幅；国际黄金价格则在上涨 10个百分点，涨幅一举创下了自上世纪70年代石油危机发生以来的月度最高纪录。而大豆、玉米、小麦等农产品期货的价格同样在最近数月呈现出了较为明显的上升势头：美国玉米期货价格从3月份的低点开始止跌回升，如今涨幅已近30个百分点；美国小麦期货价格在5月份上涨了近19个百分点；大连大豆期货价格则在5月份上涨了约15个百分点。此外，以较易储藏、耗损性低的铜为代表的有色金属亦保持了迅猛的价格回升势头。4月份以来，上海期货交易所的期货铜价上升近30个百分点。步入6月，大宗商品市场仍热度不减，国际油价每桶突破70美元，国际金价则开始向每盎司1000美元发起冲锋。那么，在大宗商品价格近期一路高奏"凯歌"的背后究竟隐藏着哪些因素？

    弱势美元、被放大的经济复苏预期以及对未来全球经济通胀风险加剧的恐慌心理都推动了大宗商品市场作为天然"避风港"的再度勃兴。3月18日，美联储公开市场委员会宣布在未来6个月内回购总计3000亿美元的长期美国国债以及房利美、房地美所发行的价值约1.25万亿美元的抵押贷款支持证券。美联储将"债务货币化"的示范效应相当明显，此后各国央行纷纷效仿，不仅英国央行决定从市场上购买总额达1250亿英镑的英国公债，日本央行也数次提高了单月国债回购额的上限。此外，欧洲央行也"无奈"步入了实施"量化宽松"货币政策的行列。

    美联储此次回购国债的行动意味着最迟到今年9月中旬，美国国内M2将在3月份的基础上跃升近30个百分点，作为全球储备货币的美元再度泛滥意味着美元币值在全球范围内的急跌。统计数据显示，截至6月2日，美元指数较今年3月份曾创下的年内高点已下跌了近12百分点。由于全球大宗商品通常都以美元计价，因而美元走势与大宗商品价格走势往往呈现出明显的负相关。如今全球大宗商品市场的沸腾又一次印证了这一常识。更为关键的是，大宗商品价格的持续上扬又加剧了美元贬值的压力，延续了美元的跌势，两者之间所形成的微妙循环值得重点关注。

    在大宗商品市场因弱势美元"虚火"的同时，对经济复苏过于乐观的预期同样渲染了市场对大宗商品的追逐氛围。不可否认，一些发达经济体正呈现出复苏的苗头。据英国《金融时报》6月9日报道，世界经合组织（OECD）最新发布的数据显示，全球多数大型经济体即将摆脱衰退，有可能在年底前出现复苏。来自一些发达经济体的最新数据佐证了这一点。以美国为例，根据美国供应管理学会近期公布的数据，5月份新订单指数从4月份的47.2升至51.1，跨越了代表经济呈现扩张亦或收缩态势的50点的分水岭，显示出美国经济"见底"的可能性正在增强；欧元区投资者信心指数则由5月份的-34.39点上升至6月份的-26.98点，虽仍为负值，却创下了自2007年8月以来的最高历史水平；日本民间信贷调查机构的数据则显示，5月份日本银行破产案数量与去年同期相比收缩了6.7个百分点，该数据近一年来首次开始下降，预示着"日本经济最糟糕的阶段已经过去"。

    然而，据6月3日美国商务部公布的数据，4月份全美工厂订单数虽增长0.7个百分点，但增幅与经济学家此前的预期相比仍有0.2个百分点的差距；同期美国劳工部公布的数据则显示，4月份全民失业率达8.9%，为25年来的历史最高点，市场人士更是预计，5月份全美失业率将会环比多增0.3个百分点。换言之，美国经济复苏的趋势仍未明朗，即便呈现出的苗头，其经济复苏的速度仍将是极为缓慢的。一些发达经济体的复苏同样值得商榷，这与当前大宗商品市场的沸腾现状无疑是矛盾的，也折射出了目前大宗商品市场"虚火"成分之甚。就中长期而言，全球经济较为缓慢的复苏势头意味着大宗商品市场的"虚火"注定难以持久，诸如油价"过山车"等大宗商品市场的持续动荡格局极有可能重新上演，对此应做出审慎考量。蔡亮

    声明：《浙江经济》杂志授权新华网浙江频道独家发布，未经新华网浙江频道或《浙江经济》杂志同意任何报刊及网站不得转载，杂志保留法律追究的权利。如需转载，请与新华网浙江频道或《浙江经济》杂志联系。